28.07.2017

Відомий трейдер передрікає падіння російської валюти в серпні і швидке заміщення російського газу в Європі американським

Сьогодні Росія оголосила про перші кроки у відповідь на прийнятий напередодні конгресом США пакет антиросійських санкцій. Тим часом їх введення в дію виглядає все більш невідворотним. Про те, чим це загрожує російській економіці, бюджету та фінансових ринків, в інтерв'ю «БІЗНЕС Online» розповів відомий фінансовий аналітик Степан Демура. На його думку, вкрай серйозної шкоди може завдати заборона на покупку російських цінних паперів - вітчизняний ринок цілком у владі «гарячого» капіталу з Заходу.

«САНКЦІЇ, ПО СУТІ, накладає заборону на БУДЬ ІНВЕСТИЦІЇ В РОСІЙСЬКИЙ нафтогазового СЕКТОР»

- У новому пакеті антиросійських санкцій, прийнятому палатою представників конгресу США, акцент зроблений на протидію будівництву російських експортних трубопроводів, перш за все «Північного потоку - 2». На ваш погляд, це не викличе у відповідь реакції з боку Європейського союзу, зацікавленого в поставках нашого газу?

- Ні, звичайно, ніякого опору Європи цей список санкцій пакет не викличе. Справа в тому, що Європейський союз деякий час назад прийняв політичне рішення про диверсифікацію джерел постачання енергоносіїв. По суті, це означає скорочення частки російських нафти і газу на ринку Європи і збільшення частки зрідженого природного газу, в тому числі сланцевого з США і нафти з інших країн-постачальників. В ЄС довго запрягають, але швидко їдуть. І їх принципове рішення призведе до загального скорочення виручки від експорту російських енергоносіїв і, відповідно, падіння доходів російського бюджету. А нові американські санкції лише відображають прагнення американців скористатися цією зміною реальністю.

- Але офіційні особи в Росії і деякі експерти говорять про те, що американський скраплений газ з урахуванням вартості транспортування і розрідження набагато дорожче російського трубопровідного. Виходить, що Європі викручують руки, примушуючи купувати більш дорогі енергоносії замість дешевих російських.

- Нічого подібного не виходить. Нехай ці міркування залишаться на совісті російських чиновників і так званих експертів. Є абсолютно прозорі ціни спотового ринку газу. Так ось, зараз американський газ вже після доставки в Європу і розрідження (тобто перетворення назад в газоподібний стан) коштує приблизно 100 доларів за тисячу кубометрів. У той час як для «Газпрому» цінове дно, нижче якого продавати газ можна тільки собі в збиток, становить десь 150 доларів за тисячу «кубів». Ось і дивіться, що тут може бути для Європи невигідного в плані переорієнтації на поставки скрапленого газу з США і Катару. Чи не буде в Європі ніяких заперечень проти американського скрапленого газу. Для європейців збільшення його поставок - тільки плюс, оскільки поставки з-за океану диверсифікують європейський газовий ринок і ведуть до зниження цін на ньому. Що стосується думки наших так званих експертів, то ці ж люди говорили, що американський газ взагалі ніколи не прийде на європейський ринок, а ще раніше про те, що сланцева революція в Північній Америці не призведе до зниження цін на нафту і газ. Не варто орієнтуватися на подібні явно ангажовані оцінки, оскільки життя вже неодноразово демонструвала їх неправдивість.

- Сланцева революція в Америці триває?

- Звичайно. У тому числі зростає число хабів, призначених для експортних поставок скрапленого газу. А ще в Техасі починає розроблятися новий, дуже велике родовище сланцевої нафти. На цьому родовищі так багато супутнього газу, що техаські нафтовики говорять: «Ми будемо віддавати газ безкоштовно за умови підписання контрактів на поставки нафти». Це показник того, що такий енергоносій, як природний газ, в умовах сланцевої революції стає дуже дешевим.

- Ви не згодні з думкою про те, що нові антиросійські санкції мають на меті дати американським постачальникам газу перевагу перед російськими на європейському ринку?

- Санкції тут ні при чому. Просто продукція «Газпрому» перестає бути конкурентоспроможною на зовнішньому ринку. У нашого монополіста низька собівартість видобутку газу (десь 25 - 30 доларів за тисячу «кубів»), але все це робиться на старій інфраструктурі, в тому числі експортної інфраструктури. Створення нової та підтримання в робочому стані існуючої різко збільшує вартість газу для кінцевих споживачів. У підсумку, як я вже говорив, беззбитковість для поставок «Газпрому» до Європи знаходиться на рівні 150 - 160 доларів за 1 тисячу кубічних метрів. Американці легко цю ціну перебивають своєї, більш низькою.

- У законі про нові американських санкції прямо говориться про те, що США будуть протидіяти спорудженню «Північного потоку - 2», а також вводять санкції для всіх компаній і фізосіб, хто одноразово вкладе в будівництво будь-якого російського трубопроводу 1 мільйон доларів або 5 мільйонів протягом року. Це може ускладнити перспективи будівництва нових експортних трубопроводів з Росії?

- Перш за все треба розуміти що нам ці нові труби не дуже-то і потрібні. Навіщо переживати з приводу долі «Північного потоку - 2», коли «Північний потік - 1» коштує недозавантаженість? Чому у нас зацікавлені в будівництві по суті непотрібних нових потужностей щодо прокачування газу на Захід? Я думаю, вся справа в підрядах на будівництво. Земляні роботи та прокладка інфраструктури - це найбільш ласі шматки держзамовлення, не кажучи вже про відкати. Звідси весь ажіотаж навколо «Північного потоку - 2», «Турецького потоку» або «Сили Сибіру». Хлопці риють землю, інфраструктура виходить дорожче золота.

- До речі, про «Турецькому потоці». Адже там труби по дну Чорного моря, по-моєму, італійська технологічна компанія повинна прокладати. Як тільки Дональд Трамп підпише новий список санкцій закон, ця компанія тут же потрапить під американські санкції, які забороняють будь-яке, в тому числі технічне, сприяння спорудженню російських експортних трубопроводів. Це велика проблема для наших газовиків і нафтовиків?

- Так, звичайно, багато європейських компаній виявляться в непростій ситуації, причому не тільки ті, які допомагають нам прокладати експортні трубопроводи. Санкції по суті накладають заборону на будь-які інвестиції в російський нафтогазовий сектор. Але не це головне. «Турецький потік», крім «Газпрому», нікому не потрібен. Справа в тому, що ізраїльтяни вже почали прокладку в Туреччину свого газопроводу з ізраїльської частини гігантського газового родовища "Левіафан" в Середземному морі. Так що Туреччина по-любому перетворюється в хаб для поставок в Європу близькосхідного газу. Російський «Потік» для неї не має такого вже принципового значення. Ізраїльський газопровід до Туреччини буде готовий вже в наступному році.

«Земляні роботи та прокладка інфраструктури - це найбільш ласі шматки держзамовлення, не кажучи вже про відкати. Звідси весь ажіотаж навколо «Північного потоку - 2», «Турецького потоку» або «Сили Сибіру» »Фото: © Сергій гуні, РІА« Новости »

«ЦРУ І ФБР ТЕПЕР ПОВИННІ НАДАВАТИ ПРЕЗИДЕНТУ США Доповіді про російських олігархів»

- У російської влади і експертних колах існує думка, що американські санкції, в тому числі і нові, нехай і завдадуть якоїсь економічний збиток, але вельми обмежений. Наскільки чергова порція антиросійських заходів, на ваш погляд, серйозна і чи здатна вона спровокувати нову економічну кризу в Росії?

- Так, у нас часто говорять про смішні санкції. Однак ми спостерігаємо, як санкції стають все смішніше, але чомусь сміятися особливо не хочеться. Насправді новий список санкцій пакет дуже сильно посилює позицію США щодо Росії. Ми і так в значній мірі були відрізані від світових фінансових ринків. Нові санкції роблять це відрізання остаточним. Якщо Трамп підпише закон про нові санкції (в чому сумніватися насправді не доводиться), це, по-перше, вб'є рубль, тому що інвестори не зможуть здійснювати операції carry trade (запозичувати в стабільній валюті за низькими ставками і вкладати в нестабільній валюті з високими ставками - прим. ред.) c російськими та державними, і корпоративними цінними паперами. Наш фінансовий ринок ці обмежувальні заходи з боку США просто знищать. По-друге, почнуться серйозні проблеми з поповненням російської скарбниці за рахунок газових і нафтових надходжень. Тому повторю: нові американські санкції - це дуже серйозно і сміятися над ними можуть тільки нерозумні і недалекоглядні люди.

Крім того, що ще гірше для російської економіки, тепер режим санкцій щодо Росії прийшов дійсно надовго. Ні Трамп, ні будь-якої іншої президент США, згідно з текстом нового закону, не зможе своїм рішенням скасовувати антиросійські санкції. Санкції тепер кодифіковані. Це закон, а не укази президента США або рішення американського мінфіну. Тепер тільки конгрес може скасовувати санкції.

- У тексті нового санкцій закону дійсно є доручення мінфіну США розглянути наслідки можливої заборони на купівлю американськими інвесторами російських державних і корпоративних облігацій. Це що ж виходить, що справа може дійти до відмови Заходу взагалі давати в борг Росії?

- Саме так і виходить. Можлива заборона на покупку російського боргу шкоди американській і в цілому західній банківській системі не завдасть, оскільки обсяг чисто державного боргу у Росії смішний. Правда, в сукупності з корпоративним борг перевищує 500 мільярдів доларів, але за світовими масштабами це зовсім небагато. Для Заходу шкоди від заборони кредитування Росії і наших емітентів не буде, а ось по рублю це вдарить дуже сильно, з огляду на майбутні виплати за боргами «Роснефти», «Газпрому» та інших контрольованих державою корпорацій. Зазвичай борг рефінансується, тобто для виплати старих боргів беруться нові позики. Якщо Захід взагалі відмовиться нас кредитувати, доведеться для виплати боргу віддавати накопичені валютні резерви, а це вдарить (і дуже сильно вдарить) по рублю.

- У списку санкцій входить обмежене число російських банків і компаній, нехай і найбільших. Можливість займати на Заході залишиться у менших банків, які «поділяться» з потрапили під санкції Ощадбанком, ВТБ, «Роснефтью» та іншими. Це рішення проблеми?

- Це залежить від американців. Сьогодні ті чи інші російські компанії і банки не під санкціями, а завтра - вже під санкціями.

- Схоже, у нас мало хто читав сам текст скандального законопроекту. Там взагалі багато цікавих і при цьому маловідомих деталей?

- Їх там вистачає. Взяти хоча б положення про те, що американські спецслужби - як фінансові, так і, наприклад, ЦРУ, ФБР, міністерство внутрішньої безпеки - тепер повинні періодично надавати президенту США доповіді про наших так званих олігархів, що мають активи, та й фактично проживають за межами Росії , а також про їх родичів і взагалі всіх людей, що беруть участь в їх фінансових схемах. І найголовніше: спецслужби США повинні доповідати про походження капіталів цих вихідців з Росії. А оскільки джерела цих капіталів, з точки зору американського права, вельми і вельми сумнівні, нашим олігархам стане дуже важко жити на Заході і працювати з західними банками. Доведеться їм усіма силами (і великими витратами) уникати тюремного терміну за кордоном, як показує досвід побіжного українського олігарха Дмитра Фірташа. Він був затриманий в Австрії за запитом ФБР і вийшов на свободу лише під небувалий в європейській судовій практиці заставу в 125 мільйонів євро. Так що весело буде найближчим часом. Нова порція американських санкцій - це дуже серйозний крок з далекосяжними наслідками.

«Ні Трамп, ні будь-якої іншої президент США, згідно з текстом нового закону, не зможе своїм рішенням скасовувати антиросійські санкції. Санкції тепер кодифіковані »
фото: kremlin.ru

«ПЕРШІ ЦІЛІ АТАКИ НА КАРБОВАНЕЦЬ - ЦЕ 97 І 125 РУБЛІВ ЗА ДОЛАР»

- Які наслідки введення в силу нових американських санкцій матиме в цілому для економіки Росії?

- Виникне проблема неможливості фінансування цілого ряду державних програм через брак коштів в бюджеті Росії. Буде ще більше обмежений доступ до технологій. Також можливі корпоративні дефолти. У наших «улюблених» олігархів і так пасиви перевищують активи, а цей крок конгресу США тільки погіршує ситуацію.

- Поки, судячи з офіційних даних статистики і звітів уряду і Центробанку, макроекономічна ситуація в Росії виглядає цілком стабільно. Начебто відновилося зростання ВВП, рубль досить тривалий час стабільний, інфляція опустилася до рекордно низьких показників за всю пострадянську історію ...

- Досить подивитися на прогнози останні кілька років наших офіційних економістів, монетарної влади, щоб зрозуміти: ці прогнози мало чого варті. Зазвичай все відбувається з точністю до навпаки в порівнянні з офіційними оцінками і економічними прогнозами. На побутовому рівні можу дати пораду: якщо влада каже, що все добре, значить, черговий фінансово-економічний крах не за горами.

- Яким, на ваш погляд, буде сценарій можливої кризи, викликаного новими антиросійськими санкціями?

- Рубль посиплеться в першу чергу. Однак до санкцій це має не дуже пряме відношення. Російська валюта має обвалитися в найближчій перспективі і без посилення антиросійських санкцій.

- У чому основна причина можливої нової хвилі ослаблення курсу рубля?

- Це диктується становищем на світових фінансових ринках, в основному на ринку боргу країн, що розвиваються. Хоча, звичайно, прийдешній крах рубля багато у нас захочуть списати виключно на санкції, на злого Дядю Сема, на русофобів.

- А в чому об'єктивні, ринкові причини атаки на рубль?

- Ринкова ситуація негативна для російської валюти. Незабаром почнеться падіння ринків і втеча з ризикованих активів, до яких відносяться облігації країн, що розвиваються і їх компаній. Спекулянти увійшли в ці ризиковані активи з величезним «плечем» (покупки цінних паперів на позикові кошти брокерів - прим. Ред.). Незабаром спрацює принцип натовпу, коли кілька гравців почнуть скидати рублеві активи, вирішивши, що ризик вже занадто великий, а інші підуть їх прикладу. Незважаючи на те, що долар на словах - самий ненависний актив, спекулянти побіжать саме в долари.

- І коли слід очікувати початку втечі з рублевих активів?

- Я думаю, обвалення рубля почнеться вже в серпні.

- Так скоро? І на яке дно, на вашу думку, може опуститися курс рубля, скажімо, до кінця цього року?

- Перші цілі атаки спекулянтів на рубль - це 97 і 125 рублів за долар. Коли спекулянти проб'ють ці цілі - в цьому році або в наступному, - сказати складно. Точний час не так вже й важливо, головне, що цільові показники курсу рубля позначилися дуже виразно.

- Вибори президента Росії в березні майбутнього року по ідеї повинні відстрочити падіння рубля. Влада навряд чи допустять обвалу національної валюти до переобрання Володимира Путіна. Не згодні?

- Ні, з президентськими виборами ситуація на валютному ринку ніяк не пов'язана. Та й вплинути на неї російська влада за великим рахунком не можуть. У ЦБ немає вільних грошей, наш фінансовий ринок повністю у владі «гарячого» західного капіталу. В основному мова йде про боргову і валютному ринках. Аналітики, звичайно, будуть говорити про те, що перед виборами курс рубля тримають, або, навпаки, міркувати про те, чому влада не втримала рубль від обвалення напередодні виборів. Але все це не має відношення до реальних ринкових процесів.

- За офіційними звітами, російські міжнародні резерви перевищують 412 мільярдів доларів. Невже настільки солідної подушки безпеки не вистачить для утримання курсу рубля від падіння?

- У ЦІ резерви входять два урядові фонди. Резервний Вже витрат почти Повністю, а Фонд майбутніх поколінь відсотків на 40 кудісь Вже роздеребаніті, тобто інвестувалі. Тому золотовалютні резерви віявляються Вже не такими Вже й великими. особливо если порівняті Залишки ціх резервів з Сукупний зовнішнім Боргом - корпоративний и державною. Всього, чем зараз має в своєму розпорядженні ЦБ, если ще відняті оплату імпорту, Який необхідній стране на 3 - 6 місяців, що не вистача на виплату даже здебільшого российских боргів. Ліквідних резервів у ЦП зараз в 2 - 2,5 рази менше, ніж сукупний зовнішній борг. ЦБ нездатний забезпечити довготривалу стабільність рубля. На це елементарно немає грошей. Звідси і введення плаваючого курсу, що на практиці означає, що в будь-який момент рубль може впасти вдвічі.

- Відтік капіталу, що підсилився в другому кварталі, - це перші ознаки прийдешніх потрясінь?

- Відтік капіталу - річ важко відстежуємо. Там треба детально розбиратися, то чи мала місце виплата великих сум зовнішнього боргу, або реальне втеча капіталу. Загальні цифри, які видаються офіційно, безглузді. Тут вся сіль в деталях.

«Російська валюта має обвалитися в найближчій перспективі і без посилення антиросійських санкцій» Фото: © Євген Біятов, РІА «Новости»

«ПІСЛЯ БЕРЕЗНЯ 2018 року ВІДБУДЕТЬСЯ ОБВАЛ НАФТОВИХ ЦІН ДО 12 АБО НАВІТЬ 9 ДОЛАРІВ ЗА БАРРЕЛЬ»

- З рублем зрозуміло. А на ціну нафти нові американські санкції вплинути можуть?

- Ні, санкції на нафтовий ринок не впливають. Якщо навіть велика колотнеча на Близькому Сході - військові дії в Сирії, Іраку та ще й додати до цього дипломатична війна саудитів з Катаром - ніяк не вплинула на ціни на нафту, то що вже говорити про нові антиросійських санкції. У їхньому списку немає ж прямої заборони на імпорт російських енергоносіїв, що могло б, напевно, утримати нафтові котирування від нового падіння.

- Чим пояснити, що навіть військово-політична криза в головному нафтогазовому регіоні світу не впливає на ринок енергоносіїв?

- Зауважте, що всі подібні події впливали на ринок нафти, тільки коли ціна бареля росла. Вона росла через дії спекулянтів, в першу чергу через надлишок доларової ліквідності, через «кількісного пом'якшення», тобто накачування західної економіки грошима. Події на Близькому Сході лише використовувалися спекулянтами як інформаційний привід, щоб ще більше розігріти ринок і підштовхнути ціни вгору. А ось коли ціна на нафту падає (знову ж з причин чисто фінансовим і навіть психологічним), політичні події нічого вдіяти з падінням ринку не можуть. Ринок просто не звертає уваги на цей так званий форс-мажор. Чи не різноманітні політичні події визначають руху ринку, а руху ринку визначають наше сприйняття цих подій.

- Чому ціна на нафту зависла в районі 50 доларів за барель?

- Тому що таке зависання завжди завершує корекцію цін на нафту перед новим падінням. Нафтовий ринок просто взяв паузу перед тим, як піти добре вниз - відсотків на 15.

- І до яких цінових рівнів опуститься нафту в найближчій перспективі?

- По американському сорту Light Sweet ціна, напевно, спуститься до 34 -35 доларів за барель (зараз вище 48 доларів - прим. Ред.).

- Які причини можуть бути у такого зниження?

- Фундаментальних причин особливих немає. Головна причина - півмільйона нафтотрейдерів і так звана хвильова теорія їх поведінки. Постфактум падіння можна пояснити чим завгодно. Наприклад, уповільненням світової економіки, падінням попиту на нафту або ще чимось.

- Модно казати про падіння цін на нафту через поширення електромобілів.

- Точно, електромобілі винні і сонячні батареї.

- Виходить, що реальна зміна динаміки споживання енергоносіїв ніяк не впливає на ринок нафти?

- Абсолютно вірно, не впливає. Простий приклад: всі ми були свідками того, як ціна на нафту менше ніж за рік впала з 140 доларів за барель до 30 доларів. При цьому баланс реального попиту і пропозиції по нафті змінився максимум на 2 відсотки. От і все. Ніяк цей баланс на рухи ринку не впливає.

- Тоді, напевно, впливає політика ФРС.

- Ось це вже ближче до справи. Однак останнім часом політика ФРС досить стабільна, накачування ринків ліквідністю триває.

- Джанет Йеллен, глава ФРС США, все-таки потихеньку підвищує ставку, хоча на останньому засіданні і залишила її на колишньому рівні в 1 - 1,25 відсотка річних. Гроші однак стають дорожчими. Штовхає це нафтові ціни вниз?

- Уже лунають голоси, що пропозиції про істотне підвищення ставки були помилкою. Так що стабільність тут, мабуть, збережеться. Ринок нафти наданий самому собі, точніше припливи і відпливи спекулятивного капіталу.

- Чи можливо, що ціна нафти з якихось причин раптом відросте назад до 100 доларів за барель, що вирішило б багато проблем російської економіки?

- Цей сценарій можна виключити, сподіватися на зростання цін на нафту не варто. У найближчий рік такого точно не відбудеться. Але і на нинішніх рівнях ціна нафти не залишиться. Вартість бареля коливатиметься в діапазоні від 30 до 60 доларів, я б сказав, до березня 2018 роки (якраз до виборів президента Росії, але це чистий збіг). Потім відбудеться обвал нафтових цін до 12 або навіть 9 доларів за барель.

- А таке різке падіння ніж може бути спровоковано?

- Так званим делевередж. Цим терміном позначається різке зниження кредитного плеча. Банки в рази скоротять ліміти кредитування операцій з цінними паперами і перш за все з найбільш ризикованими, до яких відносяться нафтові ф'ючерси. Спекулянти, рятуючись від розорення, кинуться скидати активи, і ми побачимо криза а-ля 2008 рік.